2020-yil jahon iqtisodiyoti uchun haqiqiy sinov boʻldi va shunga mos ravishda moliya bozorining barcha tarmoqlari rivojlanish dinamikasiga taʼsir koʻrsatdi.
Biroq shunga qaramay, Oʻzbekiston iqtisodiyoti, xalqaro moliya tashkilotlari prognozlariga koʻra, bu yil va kelgusi yilda oʻsadi.
Investitsiyalar iqtisodiy oʻsish omillaridan biridir. Bugungi kunda depozitlar boʻyicha foizlar inflyatsiya darajasidan oshib ketmoqda, bu esa ijobiy real foiz stavkasi haqida gapirishga imkon beradi. Markaziy bank maʼlumotlariga koʻra, u aholi depozitlari uchun 8,1%, tadbirkorlik uchun 4,1%ga teng. Natijada aholining bank omonatlariga ishonchi ortib bormoqda.
Noyabr oyida soʻmdagi depozitlar boʻyicha oʻrtacha stavka 20,5 foizgacha oshdi. Shu bilan birga, xorijiy valyutadagi depozitlar boʻyicha oʻrtacha foizlar birdaniga 0,5 foizga oshdi. Oktyabr oyida ular 4,5% ni tashkil etdi — bu soʻnggi 12 oy ichida yangi maksimal koʻrsatkichdir.
Bank depozitlariga muqobil sifatida siz esdalik tangalari yoki oltin quymalarini koʻrib chiqishingiz mumkin. Regulyator 5, 10, 20 va 50 gramm ogʻirlikdagi 999,9 graduslik sof oltindan yasalgan oltin quymalarini ishlab chiqaradi.
Bundan tashqari, mart oyi oʻrtalarida Markaziy bank tomonidan Alisher Navoiy tavalludining 580 yilligiga bagʻishlangan tilla esdalik tangalar va esdalik sovgʻalari toʻplami sotuvga chiqarildi. Oltin va kumush tangalarning sentyabrdagi chiqarilishi mustaqillikning 30 yilligiga bagʻishlandi.
Spot Avesta Investment Group investitsiya kompaniyasi hamkori va RB Asia xalqaro investitsiya va konsalting kompaniyasi rahbari bilan 2022-yilda jamgʻarmalarini qanday saqlab qolish va oshirish haqida suhbatlashdi:
Karen Srapionov, Avesta Investment Group investitsiya kompaniyasining hamkori.
Soʻm yoki xorijiy valyutadagi depozitni tanlash milliy valyutaning risklarini qabul qilishga tayyorlik masalasidir.
Markaziy bank maʼlumotlariga koʻra, jismoniy shaxslar uchun soʻmdagi depozitlar boʻyicha oʻrtacha stavkalar 20,5 foizni tashkil etgan boʻlsa, xorijiy valyutadagi depozitlar boʻyicha atigi 4,1 foizni tashkil etadi. Bozorda siz har birida 23% depozitlarni topishingiz mumkin, bu esa bunday depozitlar orasidagi farqni yanada oshiradi.
2021-yil davomida soʻmning devalvatsiyasi bor-yoʻgʻi 3−4 foizni tashkil etgan boʻlsa-da, 7−8 foizga keskin sakrash bilan ham soʻm depozitlari rentabellik boʻyicha sezilarli ustunlikka ega boʻladi.
Bir oy ichida depozitlar boʻyicha foiz stavkalarining tushishi hech narsani anglatmaydi. Uzoq muddatli istiqbolga nazar tashlaydigan boʻlsak, stavkalar faqat 2019 yil oxirida, 2020 yil boshida yuqori boʻlgan.
Valyuta kursining barqarorligi va yuqori foiz stavkalari avvallari chet el valyutasida yoki banklardan tashqarida mablagʻlarini saqlashni afzal koʻrgan omonatchilarni tobora koʻproq jalb qiladi.
Foto: Yevgeniy Sorochin / Spot
Qimmatli qogʻozlar va oltin
Bu butunlay boshqacha investitsiya mantiqiga ega boʻlgan ikki xil vositadir. Masalan, oltin inflyatsiyani uzoq muddatli himoya qilish vositasi boʻlib, jahon narxlari bilan bogʻlanib, mumkin boʻlgan spekulyativ element hisoblanadi.
U koʻp asrlar davomida mashhur boʻlib kelgan va bundan keyin ham talabga ega.
Bugungi kunda Oʻzbekiston oltin narxining maksimal oʻsishi davrida eksport qilishga harakat qilmoqda, bu juda mantiqiy va toʻgʻri amaliyot.
U pul oʻtkazmalari bilan bir qatorda mamlakat savdo taqchilligining salmoqli qismini qoplaydi. Shu munosabat bilan, albatta, oltin narxining oshishi muvozanatni yanada samarali saqlash va valyuta kursining barqarorligiga hissa qoʻshish imkonini beradi.
Markaziy bankning yombi va tangalari savdosi katta talabga ega edi. Oʻylaymanki, oltinga boʻlgan ETFlar yanada koʻproq qiziqish uygʻotadi (ETF bu investitsiya fondi boʻlib, uning aksiyalari fond birjasida sotiladi. Uning kotirovkalari portfel dinamikasini takrorlaydi, unga aksiyalar, xom ashyo fyucherslari, valyuta, obligatsiyalar kiradi).
Bunday vosita oltinga investitsiyalarni ancha qulay va likvid qiladi — har kim butun tanga yoki oltinni emas, balki kichik qismini sotib olishi mumkin va siz uni onlayn sotishingiz mumkin.
Bunday vositaning joriy etilishi oltinni ichki sotish ulushini oshirib, uni Oʻzbekistonda qoldiradi, shuningdek, avvallari aholi tomonidan zargarlik buyumlari va quymalarni sotib olishga norasmiy yoʻnaltirilgan mablagʻlarning salmoqli qismini rasmiy muomalaga jalb qiladi.
Qimmatli qogʻozlarga sarmoya kiritish eng xavfli hisoblanadi, ammo u yuqori daromad keltirishi mumkin. Ushbu turdagi investitsiyalarni tanlashda siz moliyaviy vositalar bilan ishlash boʻyicha yetarli tayyorgarlik va tajribaga ega boʻlishingiz kerak.
Albatta, bunday oʻzgaruvchan va rivojlanayotgan bozorda aksiyalarga sarmoya kiritish ularni tahlil qilish, kuzatish va boshqarish uchun yetarli eʼtibor va vaqtni talab qiladi.
Qimmatli qogʻozlar bozorida, birinchi navbatda, tartibga solish amaliyoti nuqtai nazaridan juda koʻp oʻzgarishlar yuz berdi va regulyator may oyidan boshlab oʻzgardi. Kapital bozorini rivojlantirish agentligi oʻrniga bu funksiyalar faol ishga kirishgan va bozorda ijobiy islohotlarni davom ettirayotgan Moliya vazirligiga yuklatildi.
Foto: Yevgeniy Sorochin / Spot
Shuningdek, koʻplab kompaniyalar (Tovar-xom ashyo birjasi, “Oʻzmetkombinat” va boshqalar) kotirovkalarining ijobiy dinamikasi va boshqa qimmatli qogʻozlar boʻyicha faollikning oʻsishini taʼkidlash joizdir.
Atigi toʻqqiz oy ichida amalga oshirilgan bitimlarning umumiy soni 2020-yildagi koʻrsatkichlardan qariyb uchdan bir baravarga koʻpdir va barcha birinchi beshlik (Kvarts, Qizilqumsement, Tovar-xom ashyo birjasi, Hamkorbank, Oʻzsanoatqurilishbank) boʻyicha birja savdolaridagi qimmatli qogʻozlar hajmi 20−50% ga oshdi.
Bozor hajmi boʻyicha, albatta, “Ohangaransement” aksiyadorlik jamiyati aksiyalari bilan bogʻliq eng yirik bitim, shuningdek, boshqa xususiylashtirish va M&A (qoʻshilish va sotib olish) faoliyatiga aksiyalar boʻyicha eng yirik bitim kuchli taʼsir koʻrsatadi, lekin umuman olganda, chakana tovar aylanmasi dinamikasiga ham ijobiyligicha qolmoqda.
Yillik hisobda oktyabr oxirida inflyatsiya 10,6 foizni tashkil etdi va Markaziy bank prognozlariga toʻliq mos keladi. Asosiy yutuqni hatto inflyatsiyaning oʻzini pasaytirish emas, balki uning prognozi va tushunish barqarorligi deb hisoblash mumkin.
Bu mamlakat iqtisodiyotiga ishonchni oshiradi, bu esa oʻz navbatida kompaniyalar/investorlarga uzoq muddatli strategiyalarni, biznes-rejalarni aniqroq tayyorlash va bunday hisob-kitoblarga kamroq risklarni kiritish imkonini beradi.
2022-yilda rasmiylar inflyatsiyani 9 foizga, 2023−2024 yillarda 5 foizga yetkazishni rejalashtirmoqda. Maqsad juda ambitsiyali va murakkab, ammo hozircha regulyatorning bu boradagi muvaffaqiyatiga shubha yoʻq.
Oʻylaymanki, qatʼiy pul-kredit siyosati davom etadi, imtiyozli moliyalashtirish hajmi (imkoniyat va samarali tarzda) qisqartiriladi, muhim tovarlar (sement, qurilish materiallari, yoqilgʻi va boshqalar) narxlarini ushlab turish uchun bojxona va soliq imtiyozlarining ayrim choralari qoʻllaniladi.
Nimaga investitsiya kiritish kerak?
Muhim xarakterli jihat shuki — bu investor qabul qilishga tayyor boʻlgan xavf darajasi, likvidlik, yaʼni investitsiyadan sezilarli yoʻqotishlarsiz qanchalik tez chiqib ketish mumkinligi. Bu juda muhimdir.
Masalan, yetarli kapitalga ega boʻlmagan shaxs oʻz kapitalining muhim qismini likvid boʻlmagan va yuqori xavfli aktivlarga qoʻymasligi kerak. Chunki zudlik bilan pulga muhtoj boʻlgan taqdirda, pulni tezroq olish uchun uni bozor narxidan ancha past sotishga majbur boʻladi.
Birjada sotiladigan mahsulotlar hisob ochilgandan soʻng mavjud boʻlishi mumkin, shuningdek, eʼtibor va vaqtni talab qiladi, shuning uchun koʻpchilik ularga tegishli darajada bagʻishlay olmaydi.
Aksariyat koʻpchilik uchun eng maqbul mahsulot bu depozitlardir, ayniqsa ular boʻyicha stavkalar juda yuqori.
Umuman olganda, investorlarning har bir turi oʻz vositalariga ega. Tajribali boʻlganlar uchun “Toshkent” fond birjasida joylashgan mahalliy kompaniyalarning aksiyalariga sarmoya kiritish imkoniyatlariga eʼtibor qaratishni taklif qilgan boʻlardim.
Yuqori potensial rentabellik, bozor likvidligini yaxshilash bilan bir qatorda, bunday operatsiyalar boʻyicha daromad soligʻi yoʻqligining muhim tarkibiy qismini taʼkidlash mumkin.
Moliya vazirligi 2022−2023 yillarda oʻndan ortiq IPO/SPO oʻtkazishni rejalashtirmoqda, jumladan, bir nechta yirik kompaniyalar mamlakatning barcha fuqarolari uchun ochiq boʻladi. Siz oldindan tayyorgarlik: vositachi bilan hisob ochish, mablagʻlarni zaxiralash, tahlil qilishga koʻrishingiz kerak.
Foto: Yevgeniy Sorochin / Spot
Boshqalar uchun yiliga 20% dan ortiq daromadli oʻta yuqori depozit stavkalaridan bahramand boʻlishni davom ettirish yaxshidir. Bunday vosita juda raqobatbardoshdir, garchi u valyuta risklariga duchor boʻlsada.
2022-yil qanday boʻladi?
Narxlar 2022-yilda oshadi. Bunga nafaqat ichki omillar, balki global omillar, xususan, oziq-ovqat mahsulotlari narxining oshishi, yetkazib berish zanjirlarining uzilishi natijasida transport xarajatlari, yarimoʻtkazgichlar yetkazib berishdagi inqiroz, yoqilgʻi narxi va boshqalar taʼsir koʻrsatadi.
Shu bilan birga, yuqorida taʼkidlanganidek, Markaziy bank narxlarni belgilangan diapazonda ushlab turish uchun barcha imkoniyatlarni ishga soladi.
Oʻzbekistonda kapital bozorida kelayotgan yil albatta qiziqarli boʻladi — rejalashtirilgan IPO/SPO, qonunchilikdagi oʻzgarishlar, bank va sugʻurta bozoriga yangi oʻyinchilarning kelishi ham mahalliy, ham xorijiy investorlarda qiziqish uygʻotadi.
Vaksinatsiya nafaqat hayotni saqlab qoladi va xavfsiz sayohat qilish imkoniyatini beradi, balki makroiqtisodiy barqarorlikni, davlatning inflyatsiya darajasini pasaytirish, barqaror valyuta kursini saqlash va zaxiralarni koʻpaytirish qobiliyatini taʼminlaydi.
Pandemiya taʼsiriga sarflanadigan mablagʻlar boshqa tarmoqlardan resurslarni yoʻnaltiradi va koʻpincha dori-darmonlarni import qilishga sarflanadi.
Jamiyatimiz umumiy immunitetga qanchalik tez ega boʻlsa va emlash darajasining yuqori koʻrsatkichlariga erishsa, shuncha yaxshi boʻladi.
Doniyor Islomov,
RB Asia xalqaro investitsiya va konsalting kompaniyasi bosh direktori.
2021-yil yakunlariga koʻra, milliy valyutadagi depozitlar xorijiy valyutadagiga qaraganda ancha foydali boʻldi.
Bu, birinchi navbatda, soʻm kursining dollarga nisbatan 3 foizdan sal koʻproqqa arzonlashgani bilan bogʻliq. Misol uchun, 2020-yilda devalvatsiya 10% ni tashkil etdi.
Shu bilan birga, depozit stavkalaridagi farq ancha katta. Markaziy bank maʼlumotlariga koʻra, yil boshida xorijiy valyutadagi oʻrtacha kurs 4 foizni, soʻm boʻyicha esa 17 foizni tashkil etgan.
Yaʼni, siz yil boshida valyuta depozitiga qoʻydingiz va yil oxirida uni yopdingiz. Shunday qilib, biz soʻmda 7 foizdan sal koʻproq daromad oldik, soʻm depozitida boʻlsa, unda 17 foizni tashkil etdi.
Bugungi kunda bu farq yanada katta (soʻmdagi depozit stavkasi 20,5 foizni, chet el valyutasida esa taxminan 4,5 foizni tashkil etadi).
Rasmiy maʼlumotlarga koʻra, 2021 yil oxirida 10−11 foizni tashkil etishi mumkin boʻlgan inflyatsiyani hisobga olsak, real koʻrinishda soʻm depozitining rentabelligi 6−7 foizni tashkil etadi.
Oʻzbekistonda aholi jon boshiga toʻgʻri keladigan omonat miqdori nihoyatda past — 85 dollar. Taqqoslash uchun, Rossiyada bu koʻrsatkich 2500 dollar, Qozogʻistonda 1500 dollarni tashkil qiladi.
Buning bir qancha sabablari bor, birinchidan, aholi daromadlarining pastligi va shunga mos ravishda jamgʻarmalar. Ikkinchidan, bank tizimi oʻtgan yillarda aholi ishonchini yoʻqotdi, shu sababli jamgʻarmalar koʻpincha xorijiy valyutaga aylantirilib, “matras ostida” saqlanadi.
Uchinchidan, aholining bir qismi norasmiy sektorda ishlaydi va bu mablagʻlarni fiskal organlarga koʻrsatmaslik uchun depozitlarga mablagʻ qoʻymaydi.
Umuman olganda, Oʻzbekistonda jismoniy shaxslarning omonatlari eng ishonchli vositalardan biri hisoblanadi, chunki ular fuqarolarning banklardagi omonatlarini kafolatlash davlat jamgʻarmasi tomonidan toʻliq taʼminlanadi.
Biroq dollar kursining soʻmga nisbatan kechikishi kuzatilishi mumkin.
Qimmmatbaho qogʻozlar, bank depozitlari yoki oltin
Oltin narxi 2021-yilda 6 foizga tushib, unsiya uchun 1888 dollardan 1770 dollarga tushdi, umuman olganda u 1750−1800 dollar oraligʻida boʻldi.
Oltin narxining asosiy omili iqtisodiy oʻsish kutishlaridir. Oltin xavfsiz boshpana (“xavfsiz bandargoh”) hisoblanganligi sababli, inqiroz boʻlishi kutilganda unga investitsiya qilinadi. Foiz stavkalari, inflyatsiya darajasi ham taʼsir qiladi.
Joriy yilning 9 oyi davomida Oʻzbekiston 1,4 milliard dollarlik oltin eksport qildi, bu oʻtgan yilning shu davriga nisbatan (5,8 milliard dollar) sezilarli darajada kamdir. Mamlakat oltin savdosidan savdo va toʻlov balansi taqchilligini qoplash vositasi sifatida foydalanadi.
Tejalgan mablagʻlarning bir qismini oltinga mudofaa aktivi sifatida investitsiya qilish mumkin, agar yangi COVID-19 variantlari 2022-yilda jahon iqtisodiyotiga taʼsir qilsa, qiymati koʻtariladi.
Foto: Yevgeniy Sorochin / Spot
Gʻaznachilik departamenti yaqinda oltinga ETF ishga tushirilganligini eʼlon qildi. Ushbu vosita investitsiyalar uchun jozibador boʻlishi mumkin, chunki pul oltin yoki oltindan farqli oʻlaroq, siz uni biron bir joyda saqlashingiz shart emas va u ham likvidroq boʻladi.
Biroq, buning ishlashi uchun vosita soliqdan ozod boʻlishi kerak.
Metallar orasida siz misga yaqinroq qarashingiz mumkin. Butun dunyoda “yashil” iqtisodiyotga, jumladan, elektromobillar ishlab chiqarishga oʻtish tendensiyasi kuzatilmoqda.
Global avtomobil gigantlari 2030 yilga borib, ularning umumiy ishlab chiqarishining 20% dan 40% gacha elektromobillar boʻlishini rejalashtirmoqda. Ushbu taxminlar natijasida bu yil mis narxi 2011 yildan beri eng yuqori darajaga yetdi.
2022-yilda qayerga investitsiya qilish kerak?
Menimcha, eng muhim sarmoya — bu oʻzingizga, oʻsishingiz va taʼlimingizga investitsiya qilishdir. Moliyaviy vositalarga kelsak, bu miqdorga, xavf-xatarlarga chidamliligingizga, investitsiya davriga bogʻliq. Umuman olganda, agar miqdor quyidagicha boʻlsa:
• 1000 dollar — bankdagi depozit soʻmi.
• 10 ming dollar — bir qismi soʻm depoziti uchun, bir qismi fond bozori uchun.
• 100 ming dollar — oldingi roʻyxatga koʻchmas mulkni qoʻshishingiz yoki oʻzingizning kichik biznesingizni boshlashingiz mumkin.
• agar summa 100 ming dollardan oshsa, siz investitsiya portfelini alohida tanlay oladigan mutaxassislarga murojaat qilishingiz mumkin.
Bu yerda xavfga tolerantlikni aniqlash juda muhimdir. Misol uchun, siz yillik daromadi 15% boʻlgan va yoʻqotish xavfi boʻlmagan vosita yoki yil davomida 40% ga oʻsishi yoki 10% ga tushishi mumkin boʻlgan vositani tanlaysiz.
