Карточки: Узбекистан готовится впервые разместить евробонды. Что это вообще такое?

01

Что случилось?

В феврале стало известно, что правительство Узбекистана планирует впервые разместить еврооблигации в 2018 году, после получения кредитного рейтинга от двух агентств из ведущей тройки (Moody's, S&P Ratings и Fitch Rating). Об этом сообщил министр финансов Узбекистана Джамшид Кучкаров в интервью Bloomberg.

02

Что такое евробонды?

Евробондами на финансовом сленге называют еврооблигации. Это долгосрочные ценные бумаги, выпущенные в валюте, иностранной для эмитента. За надежностью эмитентов следят рейтинговые агентства. Еврооблигации выпускают правительства, международные организации, местные органы власти, крупные корпорации, заинтересованные в получении денежных ресурсов на длительный срок — от 1 года до 40 лет. По сути это долговые обязательства — через определенный период времени должен произойти обратный выкуп. Приставка «евро» — скорее дань традиции. Евробонды появились на рынке Европы (в 1963 году в Италии), но сегодня стали именем нарицательным и их выпускают на разных рынках и в разных валютах.

03

Как их размещают?

Еврооблигации размещаются на финансовых рынках ряда стран (кроме страны, которая их выпустила). Этим занимается международный синдикат андеррайтеров (гарантов), в него входят мощнейшие финансовые институты мира. Это еще один фактор надежности этих долговых обязательств как финансового инструмента. Участники рынка — андеррайтеры, эмитенты, инвесторы (страховые компании, пенсионные фонды и другие структуры) — объединены в Международную ассоциацию участников рынка капитала (ICMA) со штаб-квартирой в Цюрихе (Швейцария). Сначала евробонды размещаются на фондовой бирже посредством открытой подписки. После первых торгов они попадают на вторичный рынок, где их продают инвестиционные компании и другие уполномоченные финансовые структуры.

04

Кто покупает евробонды и для чего?

В основном евробонды покупают институциональные инвесторы: страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании. Покупатель может получать прибыль, перепродавая еврооблигации. Они имеют биржевые котировки, доходность, в зависимости от спроса и предложения на том или ином финансовом рынке. Это ликвидный инструмент, на колебании курсов можно постоянно зарабатывать еще до погашения долгового обязательства эмитентом.

05

Зачем всё это Узбекистану?

Джамшид Кучкаров подчеркнул, что правительство будет размещать облигации не ради привлечения средств, а ради создания бенчмарка для узбекского рынка. Бенчмарк — это ориентир для оценки рынка. По словам первого заместителя председателя Центрального банка Тимура Ишметова, по мере того, как в стране перестраивается экономика, власти сталкиваются с такими барьерами культурного происхождения, как укоренившееся среди населения неприятие кредитов. Правительство считает, что может исправить ситуацию, разместив еврооблигации, создав тем самым кредитный ориентир для компаний. «Нам нужны деньги не ради себя», — сказал Ишметов. Заимствуя средства за рубежом, правительство станет примером для местных компаний и подтолкнет их к активному привлечению средств для расширения бизнеса. Также он отметил, что правительству необходимо профинансировать много производственных и инфраструктурных проектов, создать новые рабочие места, и для всего этого очень важны альтернативные источники финансирования.

06

Что происходит сейчас?

Citigroup готовит для Узбекистана дорожную карту получения рейтинга. Окончательные решения по поводу публикации рейтингов и размещения облигаций будет принимать президент Шавкат Мирзиёев. В беседе с Bloomberg Джамшид Кучкаров озвучивал сумму эмиссии в размере 200−300 млн долларов. Позже исполнительный директор Фонда реконструкции и развития Шухрат Вафаев на вопрос издания о цифрах ответил, что не может на данный момент говорить об этом по причине преждевременности.

07

Что изменится?

Страны, как правило, выпускают эти ценные бумаги с целью выполнения запланированного социального или экономического проекта. Например, Таджикистан впервые разместил евробонды в сентябре 2017 года для строительства Рогунской ГЭС. Чем уважительнее причина выпуска, тем больше доверия к эмитенту и выгоднее условия продажи. Прежде чем получить суверенный кредитный рейтинг и разместить евробонды, Узбекистану необходимо будет привести в соответствие с международными стандартами систему сбора и распространения экономической информации, нормативно-правовую базу, сделать систему экономического регулирования более прозрачной и понятной для инвесторов. После получения рейтинга банки Узбекистана смогут получить аналогичный рейтинг и получат больше возможностей привлекать средства из-за рубежа по более низким ставкам, а значит, банковские услуги станут доступнее и для предприятий. Новые перспективы для компаний откроются и на фондовых рынках, как отечественном, так и международном. Всё это упростит выход на международные рынки капитала.