Правление Центрального банка 20 апреля приняло решение оставить ставку рефинансирования без изменений на уровне 16% годовых. Об этом говорится на сайте регулятора.
«Решение основано на необходимости сохранения текущих условий денежно-кредитной политики, направленной на обуздание инфляционных процессов и закрепление снижающегося тренда инфляционных ожиданий», — объяснили в ЦБ.
Инфляция и инфляционные ожидания
По итогам I квартала 2019 года уровень годовой инфляции находился вблизи нижней границы коридора базового прогноза Центрального банка (13,5−15,5%) и составил 13,6%. Тренд годовой инфляции, в отличие от I квартала 2018 года, показал небольшую восходящую динамику.
В целом в течение I квартала уровень инфляции был ниже ожидаемого и формировался под воздействием сезонных факторов со стороны предложения отдельных видов продовольственных товаров, а также продолжения влияния повышения регулируемых цен в ноябре 2018 года, сохранения высокого уровня кредитования, расширения налогооблагаемой базы НДС и небольшого ослабления национальной валюты.
В рассматриваемом периоде снизилась вероятность материализации рисков, приведенных в базовом прогнозе на 2019 год, уменьшена степень воздействия отдельных рисков, но при этом удлинился период их влияния.
В частности, изменение в налогообложении предпринимательской деятельности и повышение тарифов на энергоресурсы в ноябре 2018 года не полностью отразились на ценах, и данный процесс с высокой вероятностью продолжится в течение некоторого времени.
Основным «драйвером» инфляции, как и в предыдущие годы, оставался рост цен на продовольственные товары.
Сохранение уровня инфляции в пределах прогнозных значений, рост предложения товаров и услуг на внутреннем рынке, а также относительная стабильность обменного курса национальной валюты послужили снижению краткосрочных и среднесрочных инфляционных ожиданий.
В частности, инфляционные ожидания бизнеса и населения после роста в январе имели плавно снижающийся тренд. При этом среднесрочные ожидания остаются выше краткосрочных, что, в свою очередь, указывает на сохранение среди респондентов опасений по поводу роста цен в среднесрочной перспективе.
Внутренние и внешние условия экономической активности
Макроэкономическая ситуация в I квартале соответствовала базовому прогнозу Центрального банка. В экономике сохранялся высокий уровень производственной и инвестиционной активности.
Такая ситуация, наряду с сохранением высокого уровня кредитования, а также ростом доходов населения и хозяйствующих субъектов оказывала определенное инфляционное давление на внутреннем рынке.
В то же время расширение объемов производства потребительских товаров в результате динамичного роста инвестиций в экономику в 2016—2018 годах оказало сдерживающее влияние при формировании цен.
В последние два года наблюдалось увеличение вклада структурных реформ в экономический рост, в том числе повышение производительности факторов производства.
По предварительным оценкам, в условиях налоговых реформ это оказало положительное влияние на обеспечение стабильности цен.
В экономике сохранялось сберегательное настроение и высокими темпами увеличивались срочные депозиты населения и юридических лиц. В первом квартале 2019 года объем срочных депозитов физических лиц вырос на 19,2%, юридических лиц — на 13,2%.
Денежно-кредитные условия
Продолжение проведения Центральным банком умеренно жесткой денежно-кредитной политики и эффективные меры пруденциального надзора позволили предотвратить резкий рост кредитования в национальной валюте и таким образом снизить воздействие монетарных факторов инфляции.
В первом квартале 2019 года объем остатков кредитов в экономике вырос на 9%. При этом темпы роста кредитных вложений в национальной валюте по сравнению с I кварталом 2018 года (16,7%) замедлились почти в два раза — до 8,6%.
В результате активизации деятельности коммерческих банков по привлечению ресурсов международных финансовых институтов, а также процессов технического обновления и инвестиций, направленных на увеличение экспортного потенциала страны, наблюдался рост остатка кредитов в иностранной валюте на 8,7%. Доля кредитов в иностранной валюте в кредитном портфеле составила 54,5%.
Рост в экономике долгового бремени в иностранной валюте обуславливает необходимость принятия дальнейших мер макропруденциальной политики с целью устранения возможного негативного влияния внешних шоков на финансовую стабильность.
Более того, важно, чтобы текущие объемы импорта технологий и оборудования трансформировались в расширение и укрепление производственной базы и экспортного потенциала в средне- и долгосрочной перспективе.
Проведение Центральным банком интервенций на внутреннем валютном рынке в пределах целевых объемов, успешное размещение государственных ценных бумаг на внутреннем рынке, а также депозитные аукционы Центрального банка дали возможность стерилизации избыточной ликвидности в банковской системе и способствовали поддержанию положительных реальных процентных ставок в экономике.
Процентные ставки межбанковского денежного рынка в течение I квартала 2019 года формировались на относительно неизменном уровне 14,6−14,7%.
Прогнозы и основные риски
Центральный банк сохранил базовый прогноз инфляции на 2019 год на уровне 13,5−15,5%.
Во II и III кварталах среднемесячный уровень инфляции будет находится в пределах прошлогодних значений, то есть не ожидается существенное снижение годовых темпов инфляции от текущего уровня.
При этом, исходя из текущей ситуации и высокой базы в IV квартале предыдущего года, Центральный банк ожидает снижение уровня годовой инфляции в IV квартале.
В конце года инфляция приблизится к нижней границе прогнозного коридора в зависимости от степени реализации следующих рисков:
- продолжающийся вторичный эффект ноябрьского (2018 года) повышения цен на энергоресурсы, вкупе со вторым этапом повышения цен в июне текущего года;
- изменение базовых экономических условий для предпринимательства (например, ограничение доступа отдельных категорий производителей к некоторым видам энергоресурсов);
- индексация тарифов услуг, в том числе коммунальных;
- повышение инвестиционного спроса, в частности на строительные материалы.
При условии подтверждения твердой уверенности в снижении уровня инфляции Центральный банк допускает пересмотр прогноза инфляции в сторону снижения по итогам первого полугодия 2019 года.
Следующее заседание правления Центрального банка по рассмотрению ставки рефинансирования запланировано на 20 июля.
