Идея для инвестиций: акции маслозавода в Кагане

Ранее Spot рассказывал, с чего начать инвестирование на фондовом рынке: как выбрать брокера, как можно заработать на акциях и сколько для этого понадобится денег. Но как выбрать компанию, чьи акции способны принести инвестору доход?

На фондовой бирже из существующих в стране порядка 600 акционерных обществ листингуются лишь порядка 112 компаний, то есть их акции и облигации допущены к биржевым торгам. Из этих чуть более 100 эмитентов активно на бирже торгуются акции всего нескольких десятков предприятий.

Spot совместно с представителями компании Avesta Investment Group в цикле статей расскажет об акционерных обществах, чьи акции кажутся наиболее привлекательными для инвестирования.

Эксперты специально для издания не только расскажут о деятельности отдельной компании, ее истории, финансовом состоянии, но и оценят ее планы развития, а также объяснят, какое место предприятие занимает в своей нише.

Когон Ёг-Экстракция заводи (RSE: KYEZ)

Открывает новую рубрику маслоэкстракционный завод в Кагане (город, расположенный рядом с Бухарой), который был построен в 1910 году. Он выпускает хлопковое масло, хозяйственное мыло, а также реализует хлопковый шрот, шелуху и соапсток.

Это стабильное предприятие на рынке растительных масел страны с положительной репутацией и растущими финансовыми показателями.

Основные потребители продукции — предприятия легкой промышленности и население страны. Рынок растительного масла довольно конкурентный: в сфере функционирует порядка 400 предприятий, из которых 23 — крупные государственные компании, выпускающие хлопковое масло.

При этом, ближайшие конкуренты завода — несколько небольших частных производителей — находятся в радиусе 100 км от завода, а ближайший крупный конкурент — «Косон ег-мой» — в 200 км в Кашкадарьинской области.

Продукция завода. Фото: kogonyog.uz

Логистика занимает существенную часть в конечной стоимости продукции, а цены у производителей находятся примерно на одном уровне. Поэтому важно, что в радиусе нескольких сотен километров у завода нет крупных конкурентов. Так, предприятие в первую очередь удовлетворяет потребности Бухарской и соседних областей.

Компания также начала экспорт масла и мыла в Таджикистан и рассчитывает начать поставки в Афганистан. По мощности выпуска компания занимает 7 место среди 23 основных конкурентов, по рыночной капитализации на одну тонну производственной мощности — 2 место (с показателем 706 400 сумов). Это свидетельствует об эффективности работы производства.

Завод работает не в полную мощность: при производительности в 600 тонн технических семян хлопка в день, объем производства составляет всего 450 тонн.

Недозагруженность производственных мощностей свойственна для отрасли в целом. Решением проблемы становится беспошлинный импорт сырья, а также развитие альтернативной сырьевой базы — подсолнечника, сои и т. д.

Так, по указу президента до 1 января 2021 года производители растительных масел освобождаются от таможенных пошлин за ввозимые объемы масличных культур (соя, семена подсолнечника и другие масличные культуры).

В результате этого ожидается рост производства в реальных объемах и соответственно рост чистой прибыли компании.

Финансовые показатели предприятия

Выручка компании стабильно увеличивается с каждым годом.

В 2019 году за 9 месяцев производственные издержки увеличились почти в 2 раза причиной чего является либерализации цен на хлопковые семена — теперь их необходимо покупать через биржевые торги, в связи с чем средний рост цен на них составил около 4 раз.

В соответствии с финансовым планом на 2019 год было запланировано производство на 240 млрд сумов (в текущих ценах), а по отчетам третьего квартала 2019 выполнено 60,5%, валовая прибыль составил 14,6 млрд сумов или 68,7%, операционные расходы — 11,9 млрд сумов или 57,7%, а чистая прибыль — 8,2 млрд сумов или 75,8% от бизнес плана за 12 месяцев 2019 года.

За четвертый квартал ожидается существенное увеличение загруженности и, соответственно, выручки и довыполнение планов по чистой прибыли так как спрос на сырье (технические семена хлопка) будет обеспечиваться за счет урожая 2019 года.

Чем привлекательны акции

По данным Международной исследовательской организации, которая изучает спрос и предложение масла, к 2025 году спрос на масло (соевое, хлопковое, подсолнечное) увеличится в два раза.

Соответственно, можно ожидать, что производство предприятий отрасли будет увеличиваться, а вместе с ним и прибыль компаний. Все это отразится на цене акций и объеме выплачиваемых акционерными обществами дивидендов.

На сегодняшний день среднегодовая доля прибыли завода, распределяемая на выплату дивидендов, составляет около 50%.

Продукция завода. Фото: kogonyog.uz

Ценные бумаги масложировой отрасли по объему заключенных сделок занимают второе место на фондовом рынке страны. В частности, эмитент «Когон Ёг-экстракция заводи» был лидером отрасли по количеству заключенных сделок (241 сделок или 74,6% от общего) и на втором месте по объему (1,53 млрд. сум или 6,34%) по итогам 11 месяцев 2019 года.

По результатам только ноября 2019 года завод входил в топ-10 эмитентов по объему заключенных сделок, а цена акций выросла на 8,79%.

Ликвидность ценных бумаг предприятия остается на низком уровне — акции торгуются в среднем раз в 4−5 дней. Чтобы увеличить ликвидность на рынке, обеспечить дополнительными средствами для развития, «Когон ёг-экстракция» стал частью программы правительства по приватизации. Выставлен контрольный пакет (51% капитала компании) за 60,59 млрд. cум или 2 335 сумов за акцию.

Динамика цен

Простые акции «Когон-ёг» за последние 12 месяцев торговались в районе 1 400−2 200 сумов. Только за ноябрь 2019 года цена эмитента выросла на 8,79% и закрылась на уровне 1600 сумов за акцию.

При такой цене коэффициент Р/Е (цена/прибыль) по итогам 2018 года равен 4,9, а по итогам последних 4 полных кварталов — 13, что связано с указанным выше ростом стоимости сырья.

С учетом программы приватизации, предоставленных таможенных льгот, планируемого увеличения поставок альтернативных видов сырья и предстоящих финансовых результатах за четвертый квартал 2019 года завод «Когон ёг-экстракция» можно считать активом, который заслуживает внимания инвесторов.

В будущем на цену акции могут повлиять планы предприятия по освоению выпуска соевого масла, приобретению 2 тыс. тонн семян подсолнечника, а также выход на новый рынок, увеличение объема производства за счет пользования льготами, о которых было указано выше.

Обзор предоставляется исключительно в информационных целях и не является предложением купить или продать соответствующие финансовые инструменты. Инвесторы должны самостоятельно принимать инвестиционные решения, используя обзор лишь в качестве одного из средств, способствующих принятию взвешенных решений. Spot рекомендует начинающим инвесторам обратиться за дополнительной консультацией перед принятием инвестиционного решения.