Главный экономист Департамента монетарных операций Центрального банка (ЦБ) Бекзод Мирахмедов объяснил, какова связь между покупкой ЦБ золота и валютными интервенциями, влияет ли это на курс сума и другое.
ЦБ проводит интервенции на внутреннем валютном рынке для стерилизации или обратного изъятия дополнительно выпущенных в экономику денег на покупку монетарного золота у производителей.
Изъятие «излишней» ликвидности необходимо для того, чтобы предотвратить чрезмерный рост инфляционного давления и появления макроэкономических дисбалансов. В противном случае денежная масса автоматически дополнительно росла бы на величину стоимости купленного золота.
Валютные интервенции ЦБ основываются на принципе «нейтральности» золотовалютных резервов.
Этот принцип подразумевает удержание Центральным банком объёмов чистой продажи валюты в пределах купленного золота.
Другими словами, при операциях на внутреннем валютном рынке ЦБ не преследует цели накопления или использования имеющихся золотовалютных резервов, а старается предотвратить чрезмерный рост денежной массы.
Этот подход соответствует режиму плавающего обменного курса, в котором участие регулятора на внутреннем валютном рынке либо отсутствует, либо является минимальным.
В 2019 году дополнительная эмиссия (выпуск) денег в связи с покупкой монетарного золота у отечественных производителей составила 36,6 трлн сумов. Для изъятия возникшего избытка ЦБ на внутреннем рынке продал валюту в размере 33,6 трлн сумов.
Если бы ЦБ этого не сделал, то рост денежной массы в течение 2019 года составил бы 36,6 трлн сумов, что привело бы к значительному повышению цен и обесцениванию сума.
Во многих странах производители золота экспортируют его сами, без участия Центрального банка. Это, в свою очередь, исключает необходимость участия регулятора в валютных операциях, так как выручка производителей используется для производственных или других целей самостоятельно.
Как Центральный банк продает монетарное золото
ЦБ продает золото исходя из задач эффективного управления золотовалютными активами, в том числе, анализа международного рынка драгоценных металлов и прогноза цен на золото.
Таким образом, объёмы проданного на внешних рынках золота могут отличаться от объёмов золота, купленного у производителей на внутреннем рынке.
Объёмы валютных поступлений в результате экспорта монетарного золота на внешнем рынке могут не соответствовать объёмам продажи Центральным банком валюты на внутреннем рынке
Используются ли международные резервы для поддержания курса сума
Одним из косвенных показателей для оценки деятельности Центрального банка на внутреннем валютном рынке и влияния его валютных операций на обменный курс является изменение объёмов золотовалютных резервов в течение года.
В 2019 году, при неизменных ценах, золотовалютные резервы увеличились на $237 млн, тогда как курс сума к доллару США девальвировался на 13,9%.
Это свидетельствует о том, что Центральный банк не использовал резервные активы для воздействия на обменный курс.
Динамика курса сума складывается под воздействием внутренних и внешних экономических условий, которые непосредственно определяют уровень спроса и предложения на внутреннем валютном рынке.
Ранее Spot писал, что золотовалютные резервы Узбекистана выросли до рекордного показателя. Они, помимо прочего, считаются «подушкой безопасности» страны на случай внешних шоков. По итогам 2019 года золото стало основным экспортом страны — его продали на $4,9 млрд.
