Генеральный директор международной инвестиционно-консалтинговой компании RB Asia.
В соответствии с постановлением Кабинета Министров было принято решение о создании инвестиционной компании UzAssets в Узбекистане.
Это решение правительства может быть важным шагом в ускорении процесса приватизации с целью уменьшения доли государственного участия в экономике.
При этом надо учитывать то, что сам процесс реализации доли в компании сложный и имеет достаточно много подводных камней. При неумелом управлении процессом, сделка может занять несколько лет или не состояться вообще.
Исходя из моего многолетнего международного опыта в прединвестиционной подготовке компаний, а также сопровождения сделок по привлечению инвестиций и продажи доли, можно выделить шесть этапов работ, предстоящих к реализации команде UzAssets:
1. Анализ текущего положения компаний. На этом этапе необходимо провести комплексный анализ компаний с точки зрения финансовых и операционных показателей, корпоративного управления, выявить сильные и слабые стороны, и определить ключевые риски.
2. Определить стратегию приватизации. По каждой компании необходимо четко определить какая доля будет приватизироваться, каким методом (то есть продажа доли на бирже широкому кругу инвесторов или реализация пакета акций одному инвестору), кто будет целевым инвестором — стратегический инвестор либо финансовый.
3. Прединвестиционная подготовка. Исходя из проделанных поэтапных работ, необходимо будет начать деятельность по прединвестиционной подготовке компаний. Основная цель — сделать компанию привлекательной с одной стороны и снизить риски с другой, для целевого инвестора.
Также на этом этапе важно привести корпоративное управление в соответствии с международными стандартами, подготовить материалы для инвесторов и оценку стоимости бизнеса.
4. Маркетирование компаний. Если пакет акций планируется реализовать одному крупному инвестору, на этом этапе ведутся первичные переговоры с инвесторами из длинного списка (long-list), и определяются те, кто проявил заинтересованность (short-list).
5. Переговоры с инвесторами и закрытие сделки. По результатам переговоров с заинтересованными инвесторами подписываются основные условия сделки (Term sheet), где предварительно инвестор предлагает цену и условия сделки. После чего его команда и консультанты приступают к комплексной проверке компании (Due Diligence). Отрицательные результаты Due Diligence могут привести либо к срыву сделки, либо к снижению стоимости сделки.
6. Закрытие сделки. Закрытие сделки это — процесс подготовки и подписания юридически обязывающих документов. Обычно для этой части с обеих стороны привлекаются юридические консультанты.
В мировой практике часто юридически обязывающие документы подписываются в соответствии с английским правом, так как оно гарантирует более высокую защищенность сторон сделки, а также учитывает различные механизмы сделок, которые могут быть не предусмотрены в национальном законодательстве.
Факторы, влияющие на успешность компании
Во-первых, самое важное — собрать команду инвестиционных банкиров, имеющих значительный опыт в сфере продажи пакетов акций и вывода компаний на биржу. При этом, основное вознаграждение команды должно быть в соответствии с успешно закрытыми сделками, а также другими KPI.
Во-вторых, каждой компании необходимо привлечь инвестиционных консультантов с доступом к международным инвесторам. Им необходимо участвовать с самого начала процесса подготовки к приватизации.
Услуги инвестиционных консультантов стоят дорого (в основном процент от суммы сделки), но они окупаются в разы, так как консультанты не только смогут помочь эффективно приватизировать долю, но и сделают это по более высокой оценке стоимости бизнеса.
В-третьих, ни в коем случае нельзя продавать существенные доли в крупных компаниях на площадке E-auksion, так как это, с одной стороны, неэффективно, с другой стороны, не соответствуют процессу, к которому привыкли международные инвесторы. Площадка больше подходит для реализации активов до $1 млн.
В-четвертых, необходимо активно взаимодействовать с международными финансовыми институтами, такими как EBRD, ADB, IFC и прочими, так как эти организации могут как помочь в процессе приватизации, так и выступать в качестве инвесторов.
В-пятых, обеспечение независимости инвестиционной компании в принятии решений. Иными словами, на процесс выбора инвестора, с которым будет заключена сделка, должны влиять только объективные факторы.
