В 2022 году экономика Узбекистана по прогнозам государственных ведомств и международных организаций должна была вернуться на допандемийный уровень, продолжив расти умеренно быстрыми темпами. Однако в этом году политическая ситуация в мире резко изменилась, что оказывает негативное влияние на мировую экономику и торговлю.
Узбекистан также сталкивается со множеством экономических вызовов. По итогам года можно ожидать замедление темпов роста экономики, ускорение инфляции и повышение цен на продукты питания, рост безработицы и уровня бедности.
Снижение темпов роста экономики
В нынешнем году Узбекистан не сможет избежать замедления темпов роста из-за возникающих внешних вызовов, которые будут отрицательно влиять на экономику страны. Разные причины снижения темпов роста оказывают разное влияние.
По прогнозу Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) рост ВВП Узбекистана в 2022 году сократится с 6% до 4%, а по прогнозу международного агентства Fitch Ratings — c 5,7% до 3,1%.
Источник: ЕБРР
Среди возможных предпосылок сокращения экономической активности можно выделить следующие. Во-первых, основные страны-партнеры Узбекистана столкнутся с замедлением темпов роста своих экономик, а некоторые, как Россия, и вовсе с существенной рецессией, которая грозит трансформироваться в длительную депрессию.
В Казахстане, Кыргызстане и Таджикистане ожидается резкое снижение темпов роста. Ухудшение экономической ситуации в странах-партнерах напрямую отразится на экономике Узбекистана через внешнюю торговлю или экспорт.
Источник: Госкомстат
Если посмотреть на долю этих стран во внешней торговле Узбекистана, то около трети приходится на Казахстан, Таджикистан, Кыргызстан и Россию.
Наиболее важную роль играет Россия, которая была главным внешнеторговым партнером Узбекистана в 2021 году, опередив Китай, а следом идет Казахстан.
Источник: Госкомстат
Доля этих стран в совокупном экспорте Узбекистана в 2021 году чуть превышает значения в четверть от всего объема. Около 12% всего узбекистанского экспорта направляется в Россию. Следом идет Казахстан с долей в 7%, а также Кыргызстан и Таджикистан — 5% и 3%, соответственно.
Замедление темпов роста экономик в странах-партнерах грозит снижением спроса на узбекский экспорт. При росте экономики растет спрос со стороны предпринимателей и населения на товары, а если рост замедляется, то спрос будет умеренным.
Например, Россия является основным импортером узбекской текстильной продукции. В 2021 году Узбекистан экспортировал продукцию на $910 млн, то есть на российской рынок пришелся 31% от всего объема данной статьи экспорта. Текстильная продукция является одной из самых быстрорастущих, чья роль в совокупном экспорте страны неуклонно растет, уступая лишь золоту. Россия — лидер по импорту плодоовощной продукции из Узбекистана. В прошлом году экспорт составил почти $300 млн.
Снижение спроса на узбекский экспорт со стороны России может привести к снижению производства, так как продукция не будет иметь рынка сбыта, а переориентация на другие рынки требуют времени и затрат на логистику.
Риски по девальвации курса российского рубля могут привести к относительному удорожанию узбекского экспорта, что приведет к потере конкурентоспособности. Колоссальное падение реальных доходов россиян также грозит существенным снижением спроса на любую продукцию, кроме товаров первой необходимости.
Другим риском для экономики можно отметить снижение трансграничных переводов узбекских трудовых мигрантов из стран ближнего зарубежья. В 2022 году ожидается, что объем таких переводов сократится на 21% вместо прогнозировавшего ранее роста в 3%.
Эксперты Всемирного банка отмечают, что экономическая ситуация в России оказывает негативное влияние на переводы трудовых мигрантов. При рецессии в 10% российская экономика сильно уменьшится, то есть производство резко сократится в ответ на снижение спроса со стороны населения. Бизнес начнет сокращать издержки, оставляя лишь самые прибыльные направления. Первым делом под сокращения попадает рабочая сила, которую можно в относительно короткие сроки уволить, так как труд этих людей будет просто не востребован.
Кроме того, падение рубля одновременно с растущими издержками для трудовых мигрантов приводит к снижению привлекательности российского рынка труда, так как реальные зарплаты снижаются даже с учетом номинального роста, спровоцированного высокими темпами инфляции.
Источник: Госкомстат
Подавляющее большинство узбекистанских трудовых мигрантов работают в Российской Федерации. По оценкам международного агентства Fitch Ratings, 70% от общего объема денежных переводов приходится на Россию, что эквивалентно 8% ВВП Узбекистана.
Если посмотреть на долю денежных переводов из-за границы в общем объеме совокупного дохода по регионам в 2021 году, то лидерами являются Хорезмская и Самаркандская области. В этих двух областях переводы обеспечивают до четверти всех доходов населения. Любое падение переводов прямым образом скажется на их потреблении, что приведет к снижению выпуска и темпов роста экономики.
В-третьих, правительство планирует сокращение государственных расходов. Шавкат Мирзиёев в ходе совещания от 31 марта поручил сократить расходы регионов и отраслей сразу на 10 трлн сумов. Государственные расходы являются одной из составляющих совокупного спроса в экономике. Сокращение спроса со стороны государства отрицательным образом скажется на выпуске, то есть произойдет замедление производства или снижение темпов роста ВВП страны.
Инфляция
Изменившиеся экономические реалии коснутся также и инфляцию в текущем году. Если в начале 2022 года ЦБ Узбекистана прогнозировал рост на уровне 8−9%, то в начале апреля эксперты повысили свои прогнозы по росту инфляции.
По мнению международного агентства Fitch Ratings, в нынешнему году будет наблюдаться высокая инфляция на уровне 12,7%, что существенно выше прогнозов официальных властей. Цель по достижению уровня инфляции в 5% к 2023 году в рамках политики инфляционного таргетирования, проводимого монетарными властями, становится недостижимой.
В марте текущего года инфляция в потребительском секторе составила 1,5%, а с начала года — 2,9%. Наибольший рост был зафиксирован в группе продовольственных товаров.
Ускорение темпов инфляции происходит на фоне растущих в мире цен на продовольствие и энергоносители. Кроме того, военные действия на территории Украины являются причиной нарушения логистических цепочек поставок товаров, что приводит к удорожанию продукции.
В качестве внутренних проинфляционных факторов можно выделить рост инфляционных ожиданий населения, когда люди делятся своими оценками по росту инфляции за год. Если в феврале средний уровень равнялся 13,1%, то уже в марте резко поднялся до 15,7%.
Зачастую инфляционные ожидания превышают официальный уровень инфляции, так как люди ориентируются в основном на продовольственную инфляцию, которая часто опережает совокупный уровень инфляции. Например, люди отмечали существенный рост цен на сахар и масла, а также на мясомолочную продукцию и хлебобулочные изделия.
Инфляционные ожидания играют важную роль, так как на основе их люди формируют свой прогноз по уровню инфляции за определенный период и строят свою ценовую и денежную политику.
На фоне падения курса национальной валюты возникает риск удорожания импортной продукции. Импортеры ориентируются на обменный курс, поэтому укрепление доллара приводит к повышению цен. Если импортеры поднимают цены на свою продукцию, то это стимулирует местных производителей также повышать цены, то есть придерживаться той же ценовой политики.
В свою очередь Центральный банк страны будет вынужден проводить более жесткую монетарную политику. В марта 2022 году регулятор уже повысил ключевую ставку с 14 до 17% в ответ на возникающие экономические риски.
Однако присутствие множества проинфляционных факторов в экономике Узбекистана может привести к еще большему ужесточению денежно-кредитной политики со стороны Центробанка для борьбы с ускорившейся инфляцией.
Колебания национальной валюты
В течение нынешнего года давление на курс узбекского сума будет возрастать. Если в прошлом году национальная валюта Узбекистана обесценилась всего на 3,4%, то с 24 февраля по 18 марта 2022 года подешевела уже на 6,7%.
Повышение ключевой ставки отчасти помогло отыграть падение, благодаря чему сум укрепился на 1,5%. Ослабление национальной валюты было вызвано падением курса российского рубля, что также спровоцировало существенную девальвацию валют стран-партнеров.
При ослаблении курса национальных валют в соседних странах растет реальный обменный курс узбекского сума. Укрепление национальной валюты отрицательным образом сказывается на экспорте, так как снижается конкурентоспособность. Девальвация валют в странах-партнерах будет оказывать дополнительное давление на курс через рост торгового дефицита. Если сум укрепляется, то населению становится дешевле покупать импорт. Это увеличивает спрос на валюту при снижающейся экспортной выручке.
Снижение трансграничных переводов от трудовых мигрантов грозит увеличением дефицита платежного баланса, что приведет к повышению курса сума к доллару. В 2021 году дефицит торгового баланса Узбекистана (экспорт минус импорт) составил $11,4 млрд.
Однако торговый дефицит был компенсирован положительным сальдо текущего счета платежного баланса на сумму в $6,6 млрд, которые были отправлены трудовыми мигрантами из-за границы. Сокращение заграничных поступлений будет увеличить дефицит платежного баланса, что приведет к ослаблению национальной валюты. В этом году Узбекистану придется искать новые источники поступления валюты в страну для покрытия внутреннего спроса.
С целью смягчения колебаний обменного курса Центральный банк проводит интервенции на валютном рынке. В первом квартале текущего года ЦБ совершил валютных интервенций на сумму в $2,4 млрд. Свои действия монетарные власти объяснили повышенным спросом на валюту со стороны населения и бизнеса.
ЦБ не проводит политику по искусственной поддержке курса национальной валюты на каком-то определенном уровне, так как это приведет к снижению конкурентоспособности экспорта, а также истощению золотовалютных резервов страны. Примером такой политики может быть Турция, где местный ЦБ бездумно тратил свои резервы для поддержки лиры, но в конце концов был вынужден отпустить ее в свободное плавание, что привело к ее значительному обвалу.
Монетарные власти Узбекистана своими действиями стараются избежать паники среди населения. Резкое ослабление национальной валюты провоцирует более высокий спрос на валюту, так как люди пытаются снизить свои потери от девальвации сума по отношению к доллару. Повышение ключевой ставки привело к росту ставок по депозитам, что сделало привлекательным для вкладчиков держать свои сбережения в сумах. Если бы эти люди захотели резко обменять свои сумы на доллары, то давление на ЦБ возросло бы в разы.
Девальвация узбекского сума создает дополнительные валютные риски для государства и для бизнеса. Например, за последние два года объем кредитов, выдаваемых банками в иностранной валюте, вырос на 168% и составил 158 трлн сумов. Если посмотреть на источники финансирования импорта в 2021 года, то можно обнаружить, что 15,6% всего объема импорта берется в кредит в иностранной валюте.
У бизнеса совершенно противоположные интересы, так как ослабление национальной валюты означает фактическое повышение обязательств по ранее взятым займам в иностранной валюте. Предприниматели зарабатывают в национальной валюте, которую конвертирует в иностранную и расплачиваются потом с кредиторами. Девальвация сума создает риски для узбекского бизнеса, который будет вынужден нести дополнительные издержки.
Чего ожидать
Международные финансовые институты начали публиковать экономические обзоры по развитию стран из разных регионов. В весеннем докладе Всемирного банка отмечается, что экономика Узбекистана в 2022 году столкнется с серьезным замедлением темпов роста.
По экспорту будет нанесен сильный удар в силу сокращения спроса в России и Казахстане. Сальдо счета текущих операций по итогам года ожидается на уровне -10%, что превышает прошлогодний дефицит в 6%. Переводы узбекских трудовых мигрантов сократятся более чем наполовину, что приведет к росту бедности и безработицы в регионах, которые наиболее зависимыми от трансграничных поступлений.
Источник: Всемирный банк
Экономика Узбекистана столкнется с ростом уровня безработицы. Снижение производства в России приведет к тому, что большое количество иностранной рабочей силы окажется невостребованной.
По мнению аналитиков, безработица в России вырастет с прошлогодних 4,4% до почти 8% по итогам текущего году. Когда происходят рецессия, то она неизбежно сопровождается сокращением рабочих мест.
Большинство узбекских трудовых мигрантов были традиционно заняты в строительном секторе, который переживает в данный момент непростые времена. Главная причина — рост цен на стройматериалы, что приводит к удорожанию строительных работ, а в условиях сокращения спроса на новостройки резко сокращаются инвестиции в строительство. Повышение ставки по льготной ипотеке и ужесточение денежной-кредитной политики со стороны российского Центробанка делает невыгодным для населения брать ипотечные кредиты. Без роста спроса на новостройки говорить о повышении производства не приходится.
В первом квартале 2022 года в Узбекистан из России вернулись 133 тыс. трудовых мигрантов, из них 50 тыс. только в марте. Если за весь 2021 год из России вернулось порядка 280 тыс. трудовых мигрантов, то уже за первый квартал достигнута половина от прошлогоднего показателя. Ухудшение трудовых условий в России приведет к возвращению трудовых мигрантов в Узбекистан, а также к сокращению трансграничных переводов. Давление на внутренний рынок труда будет постепенно повышаться. По итогам года можно прогнозировать заметный рост безработицы в формальном и неформальном секторах экономики.
Замедление темпов роста экономики приведет к сокращению доходов населения. Ускорение инфляции и рост уровня цен в совокупности со снижением зарубежных переводов ставит многие слои населения в крайне уязвимое положение. Например, регионы с высокой зависимостью от трансграничных трансфертов рискуют столкнуться с повышением уровня бедности.
Доходы населения не только будут расти медленнее, но и съедаться разогнавшейся инфляцией и ростом цен на товары массового потребления.
В 2022 году экономика Узбекистана столкнется с ростом проблемных кредитов. По данным Центробанка, на 1 марта доля проблемных займов выросла до 5,3% от кредитного портфеля банков, а объем составил 17,21 трлн сумов. Основная нагрузка по проблемным кредитам ложится на государственные банки, на которые в совокупности приходится 15,29 трлн сумов от общего объема проблемных кредитов в экономике.
Глава Центрального банка Узбекистана Мамаризо Нурматов предупредил, что уменьшение переводов приведет к сокращению доходов населения, то есть к ухудшению их способности по выплачиванию ранее взятых кредитов. В условиях сокращения реальных доходов населения и других рисков можно прогнозировать дальнейшее увеличение количества проблемных кредитов.
Государственные банки столкнутся с дефицитом ликвидности, что будет сильно их ограничивать в непосредственной деятельности по кредитованию экономики. По словам узбекского экономиста Юлия Юсупова, решение проблемных кредитов требует ускорения банковской реформы и лишение возможности распоряжаться активами банков, в том числе для распределения кредитных средств.
Возможности для экономики
Во время текущего кризиса экономика Узбекистана сталкивается и еще столкнется со множеством трудностей и вызовов, но перед ней также открывается окно возможностей, которым нужно воспользоваться максимально эффективно. Кризис способствует тому, что привычный уклад вещей кардинально меняется, то есть у новых игроков на рынке появляется больше возможностей.
В качестве примера можно привести наращивание узбекского экспорта плодоовощной продукции на российский рынок. Например, Федерация рестораторов и отельеров России уже проявила интерес к фруктам, овощам и вину из Узбекистана.
В ходе встречи представителей двух стран была достигнута договоренность о двустороннем мероприятии с заключением договоров о прямых поставках. В начале марта Россельхознадзор отменил ограничения на импорт томатов и перцев из Узбекистана. В условиях санкций Россия будет проявлять большую заинтересованность в диверсификации своих поставщиков. На этом фоне Узбекистан выглядит привлекательным партнером.
Другой пример — текстильная промышленность. Западные санкции создают трудности по закупке тканей для производства школьной формы в России. Глава Республики Татарстан Рустам Минниханов заявил, что будут выстраиваться логистические схемы с поставщиками текстильной продукции из разных стран, в том числе из Узбекистана.
На повестке дня также стоит вопрос сотрудничества в строительной сфере. Россия сталкивается с трудностями в этой области из-за санкций Запада, поэтому начала проявлять интерес к сотрудничеству с другими странами. В ходе встречи министра строительства России Ирека Файзуллина и посла Узбекистана в России Ботиржона Асадова была обсуждена возможность экспорта узбекских стройматериалов на российский рынок, а также по привлечению кадров. По сообщениям издательского дома «Коммерсантъ», на российском рынке стройматериалов наблюдаются проблемы с отгрузками товаров и резким скачком цен на импортные стройматериалы в силу объективных факторов.
После 24 февраля Узбекистан вступил в кризисный период, который потребует от правительства принятия соответствующих мер для смягчения последствий экономического шока.
Текущий кризис следует использовать как возможность для решения старых и уже назревших проблем в экономике. В будущем для сохранения умеренно высоких темпов роста необходимо продолжать и ускорять реформы по многим направлениям, перестраивая всю экономику и механизмы обеспечения ее работоспособности.
Любой экономический кризис раскрывает слабости системы, которые следует устранить в будущем, чтобы страна вышла из него более устойчивой к шокам и конкурентоспособной на различных мировых рынках.
