В последнее время российский рубль существенно укрепляется к доллару, суму и другим валютам. На днях российская валюта достигла исторического максимума — на 6 мая Центральный банк установил курс рубля на уровне 169,8 сума.
В России 11 марта биржевой курс равнялся 120 рублям за доллар, но уже к 7 мая укрепился почти вдвое и составил 67 рублей. Это максимально низкий курс рубля к доллару с начала 2020 года, когда он находился в коридоре 62−64 за доллар.
Существенное укрепление рубля с мартовских минимумов имеет несколько объективных причин.
Рубль перестал быть свободно конвертируемой валютой. Центральный банк России ввел контроль за движением капитала, внедрив механизмы валютного контроля. Например, экспортеров обязали продавать до 80% валютной выручки. Помимо этого, граждане могут снимать со счетов или вывозить из страны не более $10 тыс.
Спрос на валюту со стороны бизнеса тоже сокращается. Согласно указу Владимира Путина, российские компании получили право выплачивать долги зарубежным кредиторам в рублях.
Российские власти ограничивают спрос на иностранную валюту со стороны населения и бизнеса, что лишь способствует тому, что на валютном рынке предложение значительно перевешивает спрос на валюту.
Экономика России сталкивается с сокращением импорта. Главные факторы тут:
- западные санкции;
- уход компаний с российского рынка;
- логистические проблемы;
- сложности со взаиморасчетом, так как многие российские банки отключены от SWIFT.
Однако подкрепить это утверждение статистикой сложно, так как Федеральная таможенная служба (ФТС) России не раскрывает данные по экспорту и импорта во избежание «некорректных оценок, спекуляций и разночтений».
Во времена экономических кризисов импорт сокращается сильнее экспорта, так как импортные товары теряют свою конкурентоспособность из-за снижения доходов населения и, соответственно, спроса. Девальвация национальной валюты смягчает сокращение экспорта.
В данной ситуации импорт товаров и услуг в России сократился существеннее экспорта, увеличив профицит внешнеторгового баланса.
Высокие объемы экспорта энергоносителей поддерживают положительный торговый баланс страны. Торговые потоки играют важнейшую роль, определяющую курс рубля на сегодняшний день. На укрепление рубля в конце апреля и в начале мая повлияла традиционная продажа валютной выручки со стороны экспортеров.
В течение двух последних месяцев Россия заработала на экспорте нефти, газа и угля примерно 62 млрд евро. Если учитывать обязательство экспортеров по продаже 80% валютной выручки, то бурный приток нефтедолларов обеспечивает рынок предложением валюты, превышающим спрос.
Снижение туристической активности. Одним из основных элементов спроса на иностранную валюту являлся выезд населения за рубеж. Однако данный фактор значительно ослабился, из-за ограничений на поездки для россиян. Например, 36 стран, включая все страны ЕС, США, Канаду закрыли свое воздушное пространство для российских самолетов. По данным Федеральной службы безопасности (ФСБ), за первый квартал 2022 года за границу выехало на 36% меньше россиян, чем в четвертом квартале прошлого года.
По отношению к суму курс российского рубля на 6 мая приблизился к отметке в 170 сумов за рубль.
По итогам 2021 года Россия являлась главным внешнеторговым партнером Узбекистана с объемом в $7,517 млрд, поэтому колебания рубля оказывают влияние на сум.
Санкции Запада лишили российскую экономику возможности по импорту важных комплектующих, поэтому Россия начала переориентировать импортные поставки. Например, на международной выставке «Иннопром. Центральная Азия 2022» министр промышленности и торговли России Денис Мантуров сообщил о том, что обсуждается вопрос поставок компонентов на российские автозаводы.
Стороны также прорабатывают вопрос перехода на взаиморасчеты в национальных валютах. По словам замминистра инвестиций и торговли Узбекистана Шухрата Вафаева, торговля с Россией в рублях не представляет больших рисков, так как Узбекистан импортирует больше, чем экспортирует. Переход на российские рубля в торговле поспособствует снижению оттока валюты из страны.
Будущая динамика курса
В ближайшем будущем российская валюта столкнется с рядом девальвационных рисков, которые приведут к корректировке нынешнего курса рубля к доллару. Среди возможных причин можно выделить следующие.
Постепенное снятие валютных ограничений со стороны Центрального банка России. На фоне укрепления рубля ЦБ приступил к снижению ключевой ставки с 20% до 14%, что снижает привлекательность рублевых депозитов в банке. Рынок ожидает дальнейшего смягчения денежной-кредитной политики регулятора. Глава ЦБ России Эльвира Набиуллина заявила о возможности снижения требования по обязательной продаже экспортной выручки экспортеров с 80% до 50%, а для несырьевых — до 0%. Эти меры помогут снизить предложение иностранной валюты на рынке.
Ухудшение макроэкономических показателей. В 2022 году ожидается сокращение ВВП страны на 10%, а также рост инфляции на 20%. Если экономика находится в состоянии спада, то спрос на национальную валюту этой страны уменьшается, что ведет к девальвации. Ситуация с глубокой рецессией в российской экономике и сильным рублем является маловероятной.
Снижение экспорта. По мере продолжения боевых действий на территории Украины экономика России подвергается все большему санкционному давлению со стороны Запада. Например, в шестом пакете санкций страны ЕС обсуждают возможность введения эмбарго на российскую нефть. По данным министерства финансов России, объем нефтегазовых доходов в апреле оказался на 133 млрд рублей меньше ожидаемого уровня. Вероятно тенденция на снижение объема экспортной выручки у российских энергетических компаний будет продолжаться и в будущем.
Восстановление импортных поставок в Россию. Первоначальный шок от введения санкций и ухода зарубежных компаний с российского рынка нарушил логистические цепочки поставок. Однако со времен логистика восстанавливается, а импорт находит обходные пути для попадания на рынок.
Российские власти предприняли ряд шагов для одобрения параллельного импорта зарубежной продукции (ввоз в страну оригинальных товаров лицами, у которых нет документированного согласия от правообладателя на ввоз товаров — прим.) Рост импорта будет съедать часть валютной выручки экспортеров, увеличивая спрос на валюты со стороны бизнеса.
Что будет
Недавнее укрепление российской валюты можно рассматривать в качестве временного явления, которое стало возможным в силу множества объективных и искусственных факторов. Однако при подробном анализе становится очевидно, что к концу года девальвационные риски начнут перевешивать, поэтому ослабление рубля с нынешних максимумов выглядит наиболее вероятным сценарием.
Когда российский рубль начнет слабеть по отношению к доллару, то это будет сказываться на национальных валютах Узбекистана, Казахстана и других стран Центральной Азии, которые являются важными внешнеторговыми партнерами.
