Fitch Ratings подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг Узбекистана в иностранной валюте на уровне ВВ- со стабильным прогнозом, сообщается на сайте агентства.
По сравнению с последним прогнозом, сделанном в сентябре 2022 года, изменений в оценке кредитного рейтинга не произошло. Однако Fitch улучшило ожидания по росту ВВП в 2023 году, пересмотрев прогноз в сторону повышения, — с сентябрьских 4,7% до мартовских 5,4%.
«Несмотря на то, что экономика Узбекистана продемонстрировала устойчивость к побочным эффектам войны на Украине и санкций против России, существует значительная неопределенность в отношении эволюции этих рисков», — суммируют аналитики Fitch.
С одной стороны, Узбекистан располагает надежными внешними и фискальными резервами, низким государственным долгом. Кроме того, экономика страны показывает рекордно высокие темпы роста по сравнению с аналогичными странами с рейтингом «BB».
Вместе с тем сохраняется зависимость от экспорта сырьевых товаров, а также высокая инфляция. Также имеются структурные недостатками с точки зрения низкого ВВП на душу населения и слабого уровня государственного управления.
Улучшения
Эксперты отметили улучшение уровня государственного управления Узбекистана, ссылаясь на рейтинг госуправления Всемирного банка за 2021 год. Речь идёт об улучшении регулирования, подотчетности и эффективности правительства, а также контроля над коррупцией.
Тем не менее, геополитические события и предлагаемые реформы по продлению президентских сроков повышают неопределенность в отношении того, будут ли продолжены улучшения в управлении.
Положительно оценены планы правительства по приватизации госкомпаний, а также административная реформа, направленная на уменьшение бюрократического аппарата и сокращение льготного кредитования, стимулирующее рост конкуренции в экономике.
Однако такие события, как политические волнения в Каракалпакстане в июле 2022 года и нехватка энергии в январе 2023 года, создают риски для проведения чувствительных реформ.
Либерализация цен на газ и электроэнергию, запланированная на май этого года, поможет снизить участие государства в экономике.
Риски
В качестве основных рисков для экономического роста в 2023 году специалисты Fitch выделяют дефицит энергоносителей в январе этого года в сочетании с вялым мировым спросом и ожидаемым сокращением денежных переводов от трудовых мигрантов из России.
Во внешней среде главным вызовом будут выступать логистические проблемы. Кроме того, волатильность рубля, уязвимость ко вторичным санкциям и возможное возвращение узбекистанских трудовых мигрантов из России создают риски пересмотра прогноза в сторону понижения.
Fitch ожидает, что Узбекистан будет активно сотрудничать с западными странами для снижения рисков вторичных санкций, особенно в банковском секторе. В сентябре ЦБ выполнил требование США перестать работать с российской платежной системой «Мир».
Прогнозы
В 2023 году дефицит бюджета составит 3,5% ВВП, а уже в 2024 году сократится до 2,3% ВВП. Ускорение бюджетной консолидации объясняется значительным ростом доходов, обеспеченным устойчивым ростом ВВП и расширением налоговой базы, сокращением государственного кредитования и переходом к государственно-частному партнерству, которое сократит прямые капитальные затраты государства.
На конец прошлого года госдолг Узбекистана составил 34,4% ВВП, что значительно ниже среднего показателя стран с кредитным рейтингом «BB» в 55%. В последующие годы ожидается его стабилизация на уровне 36,4%.
Несмотря на то, что 93,4% госдолга Узбекистана номинировано в инвалюте, риски смягчаются из-за значительной доли льготных займов и длительного срока погашения — в среднем 9,5 лет для государственного внешнего долга.
В 2022 году счет текущих операций был близок к сбалансированному уровню, что обусловлено удвоением притока вторичных доходов и устойчивым ростом экспорта — в основном в Россию. В 2023—2024 годах дефицит текущего счета увеличится в среднем до 4,4% ВВП, поскольку снизятся денежные переводы и вырастет импорт. Валютные резервы и международная ликвидность позволяют Узбекистану покрыть потребность в импорте примерно на 11 месяцев в течение ближайших лет.
Банковский сектор Узбекистана характеризируется высоким уровнем долларизации. На конец января 2023 года 39% депозитов и 47% кредитов были номинированы в валюте. В банковской сфере снизилась доля государства в активах — до 78%. Сектор переживает постепенный отход от льготного кредитования. Также банки в Узбекистана хорошо капитализированы и высокорентабельны.
По прогнозу Fitch инфляция по итогам прошлого года составила 11,3%. Тем не менее, рейтинговое агентство ожидает инфляцию менее 9% к концу 2024 года, что намного выше целевого прогноза ЦБ в 5%.
При этом, инфляция будет сильно зависеть от обменного курса, роста цен на продовольствие, бюджетной консолидации и прогресса в улучшении конкуренции на внутреннем рынке.
Также в экономике останутся положительные реальные ставки по процентам. ЦБ начнёт их уменьшать лишь в последующие годы.
Ранее Spot писал, что S&P Global Ratings прогнозирует рост ВВП Узбекистана на 5% в 2023 году.
