Spot запускает рубрику «Куда вложить деньги», в рамках которой будут рассматриваться разные сферы для пассивного инвестирования. Первой темой выпуска стал местный рынок ценных бумаг.
В сентябре 2023 года Национальному агентству перспективных проектов (НАПП) передали регулирование рынка капитала. За последний год ввели цифровую идентификацию для клиентов рынка ценных бумаг, провели IPO «Узтелекома» и «Узбекинвеста», а также объявили о планах по первичному и вторичному предложению акций 12 государственных компаний.
Более того, НАПП планирует разрешить местным компаниям выпускать облигации, номинированные в иностранной валюте, а также создать площадку для легальной торговли акциями иностранных компаний.
В интервью Spot управляющий партнер Avesta Investment Group Карен Срапионов рассказал о том, стоит ли инвестировать в фондовой рынок Узбекистана, как выбрать акции и облигации, какова их доходность и риски.
Текст ниже представлен в сокращенном виде.
Что из себя представляет фондовый рынок в Узбекистане?
Несмотря на свое 30-летнее существование, фондовый рынок нашей страны пока не достиг того уровня развития, как в других развитых странах. В целом это еще один инструмент, куда люди могут инвестировать свои сбережения.
В развитых странах фондовый рынок помогает перераспределять ресурсы — те, у кого есть свободные деньги, инвестируют в проекты, которым требуется финансирование. Это приносит выгоду обеим сторонам: инвесторы получают доход, а компании — необходимые средства для реализации своих проектов.
В нашей стране пока этот процесс не столь эффективен. Из-за небольшого выбора доступных инструментов объемы торгов остаются невысокими, что ограничивает возможности заработка участников рынка.
Однако за последние 1,5−2 года наблюдается активная государственная политика в этой сфере: происходят изменения в законодательстве, ведутся разговоры о введении новых финансовых продуктов. Мы движемся в правильном направлении, хотя остается вопрос, сколько времени потребуется на достижение результатов.
Какие есть инструменты доступны на местном фондовом рынке?
Банки — классический способ привлечения капитала: они принимают вклады и выдают кредиты. Фондовый рынок является альтернативой банковскому сектору — он конкурирует с депозитами, стремясь привлечь средства в другие финансовые продукты, такие как облигации, акции и деривативы, хотя последних пока немного.
Через фондовый рынок можно инвестировать в золото, драгоценные камни, недвижимость и другие активы. Он не только помогает привлекать средства, но и структурирует инвестиции в различные сегменты экономики, облегчая доступ к ним.
Также фондовый рынок помогает собрать значительные суммы капитала. Например, если проекту требуется миллион условных единиц, у одного человека этой суммы может не быть, но фондовый рынок позволяет собрать этот миллион, объединив средства множества мелких инвесторов. Это повышает доступность инвестирования для широких масс населения.
Можно ли заработать на местном рынке капитала?
Заработать на нашем фондовом рынке можно, но также можно и проиграть, поскольку это — более рискованный сектор по сравнению с банковскими депозитами. В Узбекистане вклады предлагают высокие ставки, также есть гарантии государства и ликвидность, что делает их привлекательнее для большинства людей. Доходность на фондовом рынке может быть сопоставима или даже ниже, чем по депозитам, что усложняет развитие рынка.
Облигации предлагают ставки, близкие к ставкам по депозитам, но без существенного разрыва, который должен компенсировать риск. Тем не менее инвесторы могут рассматривать облигации как альтернативу депозитам. Каждый выпуск облигаций имеет свои плюсы и минусы, нужно обращать внимание на компанию, ее цели и планы по использованию средств.
Фото: Илья Семендеев / Spot
Акции — более волатильны и рискованны относительно других финансовых инструментов. В период с 2020 по 2021 год рынок акций рос, что привлекло множество инвесторов, но с начала 2022 года ликвидность сократилась, иностранные инвестиции снизились, что привело к падению спроса и цен. Несмотря на это, снижение цен открывает возможности для институциональных инвесторов купить активы по низкой цене с перспективой будущего роста.
Важно отметить, что многие инвесторы сосредотачиваются на акциях, хотя логичнее начинать с облигаций. Они менее рискованные, надежные и понятные для начинающих. Нужно попробовать купить облигации, получать стабильный доход, изучать рынок, а уже потом переходить к акциям. Акции потенциально приносят больше прибыли, но на местном рынке они остаются более рискованным и часто убыточным инструментом.
Как можно купить акции в Узбекистане?
Основной платформой для торговли акциями является Ташкентская фондовая биржа, на которой сейчас доступны только местные акции.
Для тех, кто не имеет профильного образования и не планирует активно заниматься инвестициями, разумнее начать с депозита в банке. Это безопасный и простой способ вложения средств. Если есть желание и минимальные знания, можно начать с облигаций, а затем постепенно перейти к акциям. Важно действовать постепенно и не рисковать крупными суммами сразу.
Прежде чем инвестировать, нужно определить цель: хотите ли вы быстро заработать или сохранить капитал? Инвестирование это, скорее, о том, как не потерять деньги, а не о быстром обогащении. Исходя из своих целей, надо определить свой риск-профиль. Например, вы можете выбрать акции с высоким потенциалом роста или стабильные акции, которые выплачивают дивиденды.
Ключевой принцип — диверсификация. Разделите средства между депозитами, облигациями и акциями. Учитывайте ликвидность: вклад легко закрыть и снять деньги, тогда как продажа акций и облигаций может потребовать времени и привести к потерям при срочной реализации.
При выборе акций важно изучить историю компании, ее финансовую отчетность, бизнес-планы и влияние внешних факторов, таких как курсы валют и конкуренты. Можно ориентироваться на показатели — например, коэффициент отношений рыночной стоимости к прибыли компании, чтобы оценить, как скоро инвестиция может окупиться. Но такие расчеты приблизительны, так как результаты зависят от дальнейших изменений на рынке.
Акции — рискованный инструмент, требующий знаний и времени, поэтому если нет уверенности в этом, лучше ограничиться более простыми продуктами, такими как облигации или депозиты.
Могут ли узбекистанцы купить ценные бумаги иностранных компаний?
Покупка иностранных акций в нашей стране законодательно если и возможна, то очень сложна — у нас действуют ограничения на открытие счетов за рубежом и объем инвестиций. Многие все равно находят способы обходить эти правила через зарубежных брокеров. По данным регулятора рынка капитала, отток денег на такие цели может составлять до $1 млрд, и хотя это не только акции, но объем значительный.
Многие люди интересуются иностранными акциями, несмотря на наличие мошенников, обещающих быструю прибыль. Государство понимает, что лучше создать легальный и прозрачный механизм для таких инвестиций, чтобы деньги не утекали в серый сектор. Если люди получат возможность официально покупать иностранные акции, это увеличит прозрачность и контроль финансовых потоков. Такие инвестиции будут отражены в официальных балансах, и государство сможет мониторить их объемы.
Фото: Илья Семендеев / Spot
Введение официального механизма покупки иностранных акций снизит риски для населения и увеличит поступления в экономику. Деньги, которые сейчас уходят за рубеж нелегально, будут возвращаться в страну через банковскую систему, когда люди начнут тратить свои доходы на товары и услуги. Это повысит прозрачность экономики, что является одним из приоритетов правительства.
Создание легальной платформы для торговли иностранными акциями также принесет выгоды для всех участников финансового рынка — брокеров, юристов, консультантов и розничных инвесторов. В соседних странах, таких как Казахстан, Россия, Украина и другие, такие механизмы уже успешно работают.
Каким вы видите фондовый рынок Узбекистана в будущем?
В будущем развитие фондового рынка — особенно облигаций — зависит от нескольких факторов. Облигации предлагают более предсказуемые и менее рискованные инвестиции по сравнению с акциями.
Местные компании редко выпускают облигации, предпочитая им банковские кредиты. Это связано с тем, что по кредитам банк получает залог и контроль, в отличие от облигаций, где у инвесторов нет таких гарантий. Чтобы компании привлекали больше средств через облигации, нужно предлагать премию за риск, но пока такие ставки часто сопоставимы с кредитными, что снижает интерес инвесторов.
Что касается валютных облигаций, их выпуск пока ограничен, но ожидается, что новые законодательные меры позволят местным компаниям их выпускать. Валютные облигации могут стать привлекательным инструментом для инвесторов, предлагая ставки на уровне 10−14% в иностранной валюте, что с учетом девальвации узбекского сума может быть выгоднее, чем вклады в национальной валюте.
Спрос на такие облигации может исходить от частных инвесторов, которые предпочитают хранить деньги в валюте, а также от иностранных инвесторов. Однако последние также будут учитывать валютные риски и политическую стабильность, что может стать барьером для привлечения значительного объема средств. Развитие валютных облигаций может открыть новые возможности для рынка, особенно если компании смогут предложить привлекательные условия для инвесторов.
Облигации станут альтернативой вкладам, предлагая более высокую доходность при большем риске. Инвесторы смогут выбирать между различными продуктами с разной степенью риска: от обеспеченных облигаций с хорошими залогами до более рискованных ценных бумаг от менее известных компаний. На рынке капитала появятся разнообразные инструменты, и каждый инвестор будет оценивать свой уровень риска, что создаст конкуренцию между продуктами и откроет больше возможностей для инвестиций.
Фото: Илья Семендеев / Spot
Расскажите о вашем опыте инвестирования на фондовом рынке.
Большим инвестором я себя не назову, суммы не такие большие. Но, относительно общего объема моих сбережений, большая часть средств вложена в местные акции. Хотя, с точки зрения диверсификации активов, это не совсем правильно.
Можно на примере одной компании показать насколько рынок волатилен: одна компания вышла на IPO, и я купил ее акции. Буквально через несколько месяцев она выплатила рекордные дивиденды — доходность около 33%. Это означает, что за пару месяцев я вернул треть своих инвестиций. В годовом выражении это несколько сотен процентов. А еще через несколько месяцев компания объявила о капитализации и выпустила дополнительные акции. На тот момент законодательство регулировало этот процесс не очень четко, так что те, кто знал, где искать необходимую информацию, могли воспользоваться этой ситуацией.
Когда реестр закрылся, акций стало больше, а завод оставался того же размера, то есть цена акций должна была упасть пропорционально. Те, кто был в курсе, могли продать акции на следующий день по старой цене, пока остальные инвесторы не осознали, что произошло. Я смог на этом заработать несколько сотен процентов буквально за 4−5 месяцев.
Однако позже с этой же компанией произошла приватизация по цене ниже рыночной, и она стала приносить убытки из-за большого портфеля валютных долгов. Когда курс доллара начал колебаться, а рыночная ситуация изменилась (цены упали из-за перепроизводства и роста конкуренции со стороны импортных товаров), компания потеряла маржу, начала платить большие проценты по долгам и ушла в убытки. В результате котировки акций сильно упали.
Так что одна и та же компания за 3−4 года могла принести сотни процентов прибыли и привести к значительным убыткам.
Что бы вы сказали людям, которые захотят пойти на фондовый рынок?
Когда будете уверенны в своем решении войти в фондовый рынок, лучше обратиться к профессионалу. Нужно точно понять, зачем вам инвестиции: для нового опыта и «адреналина» или быстрого заработка. Далее нужно решить, какие акции или облигации подходят под ваши цели и риск-профиль. Прежде чем «вступать в игру», нужно проанализировать компании: как дела на данный момент, что было в прошлом и какие перспективы есть в будущем.
Инвестирования — это сложная работа, акции считаются высокорискованным продуктом. Нужно много времени, сил, и знаний. Если вы не обладаете достаточными знаниями или преимуществами, такими как доступ к информации или мощные аналитические инструменты, скорее всего, вы окажетесь в невыгодном положении.
Новичкам лучше выбирать более простые финансовые инструменты, например, депозиты или облигации, и вкладывать в акции лишь небольшую часть капитала — 5−10%.
Инвестирование — это искусство, требующее огромных усилий и ресурсов. Именно поэтому в кино все выглядит так красиво, роскошные автомобили, небоскребы. Но за этим стоит колоссальный труд и много потраченного времени и энергии.
