Темпы девальвации национальной валюты к американскому доллару в 2024 году значительно замедлились, следует из данных ЦБ, которые изучил Spot.
В последний торговый день на Республиканской валютной бирже — 27 декабря курс доллара составил 12 920,48 сумов, упав на 7 сумов 79 тийин за день после нескольких дней обновления рекордов. Годом ранее американская валюта продавалась по 12 338,7 сумов. Падение нацвалюты составило 581,78 сумов в абсолютном выражении.
За год сум обесценился к доллару на 4,71% в относительном исчислении. Для сравнения: в 2021 году курс упал только на 3,4%, в 2022 году снизился на 3,75%, а в 2023 году подешевел на 9,83%.
Экономист Юлий Юсупов в интервью со Spot объяснил низкие темпы девальвации узбекского сума продажей золота, займами правительства и госкомпаний, а также трансграничными переводами трудовых мигрантов.
Spot побеседовал с финансовыми аналитиками о причинах замедления темпов ослабления сума в 2024 году, рисках укрепления нацвалюты для экономики и факторах, которые будет влиять на обменный курс в 2025 году.
Курс доллара в 2024 году
Инвестиционный банкир Kap Depo Музаффар Розиков полагает, что девальвация узбекского сума менее чем на 5% в 2024 году значительное изменение на фоне предыдущих лет, по сравнению с которыми наблюдается положительное изменение.
Старший аналитик Avesta Investment Group Шодлик Назаров отмечает, что, несмотря на умеренное замедление темпом ослабления нацвалюты, показатель остается выше стабильных значений 2021−2022 годов. Среди ключевых факторов, которые повлияли на обменный курс, эксперт называет отрицательный торговый баланс ($10,9 млрд по итогам 11 месяцев) и снижение экспорта золота (с прошлогодних $8,15 до $6,63 млрд).
По мнению Розикова, продажа золота и переводы трудовых мигрантов, которые не только не сокращаются, но даже и увеличиваются, поддерживают стабильность курса доллара в Узбекистане.
«Кроме того, есть диверсификация трудовой миграции в разрезе государств. Самое главное, что займы правительства — это приток валюты, который укрепляет национальную валюту», — отметил он.
Назаров также выделяет сохранение экспортной активности на высоком уровне (рост на 4,4%), отмечая постепенную диверсификацию экономики и устойчивость отдельных ее секторов. Другой фактор — политика Центробанка, который эффективно контролировал валютный рынок через интервенции и ограничение чрезмерной волатильности. Монетарная политика, направленная на снижение инфляции, укрепила доверие населения и бизнеса к национальной валюте, подчеркнул эксперт.
Кроме того, замедление темпов роста импорта поддержало курс доллара. В результате, по его совам, это помогло снизить давление на валютный рынок, связанное необходимостью покупки иностранной валюты для оплаты импортируемых товаров.
На вопрос о негативных эффектах сильной нацвалюты Музаффар Розиков заявил, что нынешний курс доллара в Узбекистане вызывает определенные трудности, но также может иметь положительные аспекты. Однако для полного понимания дисбалансов в экономике Узбекистана нужно изучать структуру реального экспорта и импорта.
«Отрицательный торговый баланс за 11 месяцев 2024 года указывает на значительное давление на экономику. Хотя стабильность курса способствует социальной стабильности, в долгосрочной перспективе она может увеличить зависимость от импорта и сократить валютные резервы. Для устойчивости экономики требуется гибкая валютная политика, стимулирующая экспорт и развитие внутренних отраслей», — считает Шодлик Назаров.
Прогноз на 2025 год
В следующем году инвестбанкир Kap Depo Розиков ожидает, что курс американского доллара превысит 13 340 сумов. Нацвалюта будет напрямую зависеть от продажи и/или роста золота, а также от объема иностранных кредитов и инвестиций, привлекаемых государством, государственными компаниями и частным сектором.
Старший аналитик Avesta Investment Group Шодлик Назаров прогнозирует, что курс доллара, скорее всего, останется ниже отметки 14 000 сумов. При этом обменный курс будет зависеть от политики ЦБ, объема трансграничных переводов, роста импорта и состояния глобальной экономики.
«Ожидается, что регулятор продолжит придерживаться умеренной девальвационной политики, позволяя удерживать темпы ослабления национальной валюты на уровне, не превышающем инфляцию. Такая стратегия будет направлена на поддержание стабильности валютного рынка», — полагает он.
Эксперт отмечает, что если денежные переводы сохранятся на высоком уровне, то они могут частично компенсировать дефицит внешнеторгового баланса, обеспечивая стабильный приток иностранной валюты в страну. При этом увеличение спроса на импортные товары может создать дополнительное давление на валютный рынок.
Помимо внутренних факторов на курс сума будут влиять и внешние. Среди них Назаров перечислил повышение процентных ставок в развитых странах, изменения цен на сырье и экономическую ситуацию у основных торговых партнеров, включая Россию и Китаю. Эти обстоятельства могут способствовать как укреплению, так и ослаблению курса нацвалюты в зависимости от их характера и масштаба воздействия, резюмировал он.
