Fitch Ratings пересмотрело долгосрочный кредитный рейтинг Узбекского металлургического комбината. Об этом сообщается на сайте агентства.
Оценка предприятия снижается с уровня «BB-» до «B+», со стабильным прогнозом. При этом самостоятельный кредитный профиль предприятия находится на уровне «b» вместо «b+», что указывает на сохраняющуюся ограниченность ликвидных активов предприятия.
Эксперты агентства связали понижение рейтинга с задержкой в запуске нового литейно-прокатного комплекса. Из-за этого кредитная нагрузка на «Узмет» останется повышенной в течение более длительного периода.
Сейчас готовность комплекса составляет порядка 90%. Его ввод в эксплуатацию ожидается в середине этого года, при этом изначально планировалось сдать его в конце 2024 года. Fitch отмечает риски новых переносов с учетом «ограниченного опыта» комбината в запуске новых проектов.
Бюджет проекта оценивается в €775 млн, из которых фактически профинансировано около 80%. Чуть менее половины (€276 млн) составили собственные средства «Узмета», еще около €340 выделили местные банки и Фонд реконструкции и развития. Комбинат ведет переговоры с зарубежными банками по финансированию оставшихся расходов.
Запуск литейно-прокатного комплекса позволит удвоить объемы сталелитейного производства на «Узмете» и довести его до 2,1 млн тонн в год. По расчетам, он позволит полностью заменить импорт стали.
При этом доходность предприятия с 2022 года уменьшилась из-за низких цен на местном рынке, роста энергетических тарифов и сокращения поставок металла из России. Ввод комплекса в эксплуатацию позволит увеличить ее до $90 за тонну, считают в Fitch.
Также аналитики отметили в качестве вероятных рисков зависимость «Узмета» от импорта сырья и планируемую отмену монополии на закупку металлолома. С другой стороны, ситуацию с местным сырьем должно улучшить освоение Тебинбулакского месторождения, на котором до конца этого года должен заработать горно-обогатительный комбинат.
Долговая нагрузка предприятия в 2025 году останется высокой, ожидает агентство. Соотношение долгов к операционной прибыли (EBITDA) составит 5,5, прежде чем снизиться до 3,4 в 2026 году и 3 — после выхода комплекса на полную мощность в 2027 году.
В то же время «Узмет» имеет высокую степень контроля и поддержки со стороны государства. Предприятие имеет стратегическую роль как производитель 80% сталелитейной продукции в стране.
Комбинат также занимается рядом других инвестпроектов, которые могут поспособствовать расширению производственных мощностей. В их числе — расширение шаропрокатных мощностей до 500 тыс. тонн.
Агентство может понизить кредитный рейтинг «Узмета» при значительном сокращении связей с государством или сохранении устойчиво высокой (3,5) долговой нагрузки. В то же время снижение долговой нагрузки (2,5 или ниже) и рост ликвидности поспособствуют росту рейтинга.
Ранее Spot писал о планах АГМК, «Узмета» и других компаний разместить облигации.
